俄罗斯地区性公众债务增长危害财政目标

CEIC俄罗斯数据说话-2015年8月19日 自2015年初开始,俄罗斯地区性债务增长就呈现明显抬头迹象。6月数据显示,整体的地区债(包括占比不超过15%的城市债)和2014年11月规模相比增长15.5%,和去年同期相比增长20.4%,至2.43万亿卢布。持续的财政开支,尤其是社会方面的花销是债务增长的主要因素。一般而言,每年末的社会公益支出通常都会达到峰值。比如2012年-2014年12月的相关开支同比增长为15.9%、16.4%和14.2%。与之相对应的,其他11个月份的同比增速则在-4.5%-4.5%的范围之内。 地区性公众债务主要构成是银行及其他预算贷款,其他还包括地区性的政府债券,抵押品以及其他一些地区性债务。自2013年11月以来,银行贷款占到了整个地区性债务规模的30-40%,其中年末增长迅速也是一大特色。2014年12月银行贷款在地区性公众债务中同比增长30.5%,在城市债务中增长为24%。再往前看,2013年和2012年12月的增涨分别是52.6%和46.2%(地区性债务)以及33.9%和35.2%(城市债务)。不过考虑到俄罗斯央行的加息行动所带来的贷款成本增加,今年6月地区性公众债务规模和去年12月相比则下滑了近10%,城市债下滑幅度为5.7%。 主要来自于财政预算的预算贷款则是债务的第二大构成。相对较低的利率成本以及可能的债务重组优势使得预算贷款对于地方政府融资而言十分具有吸引力。2014年12月预算贷款在地区性债务中的增速为37.5%,今年6月则达到50.4%——和银行贷款增速类似。预算贷款规模7834亿卢布和银行贷款的7997亿卢布也大致相当。由于地方政府在借贷区域预算上的受限,因此他们更偏好于财政预算。2014年12月,预算贷款占城市债务的增速为1.2%,今年6月则达到了14.1%。由于资金面吃紧,俄罗斯财政部选择了更小的规模方法新贷款,并通过债务重组的方式增加预算贷款。 俄罗斯中央联邦和伏尔加河地区由于公众债务占到地区总债务50%而格外引人注目。上述两个区域的债务增速在2014年12到2015年6月期间相对稳定。伏尔加河联邦区债务规模在今年6月达到5040亿卢布,增长为27.2%;中央联邦区增长16.6%达到5610亿卢布。第三大主要债务构成区域——西伯利亚区的公众债务占到地区总债务则由45.1%下降到23.2%,受益于今年1月所执行的额外税率增长。 根据俄罗斯财政部最新的数据,今年6月六大地区债务压力有所减少,另有四大地区的债务则出现翻倍迹象。中央联邦区的别尔哥罗德在降低债务上最为显著,6月的债务规模年化下滑12.9%。Primorsky地区的债务同期则和去年相比翻了三倍。2014年,在83个地区中,仅有7个地区成功降低了公众债务规模。那些财政收入较高的地区都有比较好的表现。比如秋明地区、圣彼得堡和莫斯科的债务与2013年相比减少了55.6%、21.6%和9.7%。彼尔姆、伊尔库茨克和马加丹的债务则飙升,和2013年相比增加2185%、247%和154%。 持续在工资、教育、医疗和文化领域的开支增长是负债增加的主要因素。此外,在俄罗斯受到经济制裁的背景下,外国投资者资金撤出俄罗斯也令借贷成本日渐昂贵。如果希望降低债务规模那么调整/增加税率可能是选择方法。如果没有新的举措,地方性政府违约的风险可能会导致俄罗斯中央提供更多的援助,而这将进一步增大联邦政府的财政赤字规模。2015年5月,俄罗斯财政赤字已经达到了8475亿卢布。 作者:Evgeny Shlyakov - CEIC 分析师 讨论此话题 或其他经济话题请进入CEIC官方微博 (您需要先注册新浪微博账户)。欢迎申请CEIC数据库 试用账户. 返回博客
19th 八月 2015 俄罗斯地区性公众债务增长危害财政目标

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