CEIC先行指标是CEIC 洞察团队设计的专有数据集,该指数在主要宏观经济指标出炉前公布,旨在预测关键市场的经济周期转折点。它是一个综合指标,其背后的方法论是汇总和加权涵盖各个重要领域的特定经济领先指标,这些重要领域包括金融市场,货币部门,劳动力市场,贸易和工业。它是基于CEIC专有的方法论开发,并使用了CEIC数据库中的数据。 CEIC先行指标目前涵盖以下八个国家/地区:巴西、中国、印度、印度尼西亚(下文简称印尼)、俄罗斯、欧元区、日本和美国。

 

就CEIC先行指标所覆盖的大部分地区看,5月的指标均有所改善,这表明经济周期可能已经转向加速(上行)。不过,对经济体而言,风险犹存,因为第二波新冠肺炎疫情爆发的可能性仍较大,而且4月观察到的情况是疫情带来的冲击非常严重,损失持续的时间可能比预期的要长。就美国、欧元区和巴西这些经济体而言,未经平滑的CEIC先行指标显示未来这些经济体将遭受最严重的经济收缩——尽管4月以来经济略有复苏,5月先行指标分别升至50.3、57.1和36.6,但仍低于2008-2009年大衰退期间的水平。除印度尼西亚外,CEIC先行指标所涵盖的亚洲经济体都温和反弹,由于(疫情冲击)在3月和4月带来的下降幅度要远小于2008-2009年的水平,因此预计(疫情后)反弹的幅度将更温和。中国已经显示出强劲复苏的迹象,多个行业恢复到新冠疫情大流行前的经济活动水平,CEIC先行指标实际上达到了2017年3月以来的最高水平。

 

中国:强劲复苏势头延续

就2019年全年而言,中国CEIC先行指标的运行表明中国经济即将降温,该指标2019年3月以来就运行在长期趋势100以下。尽管如此,在国内首次确诊新冠肺炎疫情病例并延长春节假期之前,该指标还是相对稳定的。然而先行指标在2020年1月降至78,2月进一步降至62.7,这预示2020年第一季度将出现严重(经济)萎缩,且上半年将出现(经济增长)高波动的时期,伴随着汽车和房地产行业产出将大幅下滑,房地产销售面积将大幅下降。不过,CEIC先行指标在3月和4月成功反弹,分别跳升至83.9和103.3,并发出强劲复苏的初步信号。

2020年5月中国CEIC先行指标的表现更令人印象深刻,因为该指标持续攀升至110.4,高于经济长期趋势的水平并且创2017年3月以来的最高水平。该先行指标显著上升的主要原因是由于货币供应量快速增长以及房地产和汽车行业表现均出现改善。具体而言,5月M2货币供应量同比增速11.1%,高于预期且达到2017年1月以来的最高水平。此外,5月中国房地产销售的建筑面积同比增长10%,为近三年来的最高水平。另外,中国的汽车产量上升至218万辆,接近新冠肺炎疫情爆发之前的水平。自疫情在中国爆发以来,中国的CEIC先行指标在1月降至78,2月则跌至62.7,远低于长期趋势,这显示疫情对中国经济造成了巨大的影响。但此后先行指标连着三个月持续改善,分别在3月、4月和5月攀升至83.9、103.3和110.4,这暗示若不存在疫情复发或洪灾之类的干扰,预计中国经济将在2020年第三季度加速增长。

CEIC先行指标-中国-2

美国、欧元区、巴西:缓慢反弹但远未恢复正常

在经历了2020年4月的毁灭性打击之后,美国、欧元区和巴西的CEIC先行指标纷纷跌至创纪录的低位,不过5月略微反弹。

在强劲的股市和房地产市场以及宽松的美联储政策的支撑下,美国的CEIC先行指标在2019年9月至2020年2月呈上升趋势。在失业救济申请人数创历史新高、行业陷入困境和股市崩盘后,3月该指标大幅下跌至71.3。随着4月房地产市场的冻结和市场情绪的恶化,先行指标跌至23.6创历史新低。先行指标在2020年5月明显改善,在股市复苏、劳动力市场指标改善以及住房和汽车行业缓慢复苏的推动下,指标反弹至50.4。

在欧元区,CEIC先行指标在整个2019年表现乏力,略低于长期趋势100的水平,德国工业表现不佳和意大利金融体系的不确定性不断攀升同时拖累经济,然而欧洲央行宽松的货币政策和强劲的私人消费对经济提供了支撑。其中,西欧国家新冠肺炎疫情大流行病的爆发和确诊病例和死亡人数的激增,以及因此进行了大规模封锁,导致CEIC先行指标在3月下降到85.4,4月降至38.5的历史低点,远低于2008-2009年经济衰退期间低谷66.3。而受劳动力市场好转、经济人气上升和股市表现强劲的支撑,5月该指标反弹至57.1。

与美国和欧元区不同的是,5月巴西的CEIC先行指标反弹力度要弱得多,这是由于巴西这个南美最大经济体的疫情尚未达到顶峰。在2017年8月至2020年1月期间,巴西CEIC先行指标表现强劲,这是由于那时巴西正在经历2015-2016年衰退后的复苏。而且,尽管从确诊病例和死亡人数来看,新冠肺炎疫情大流行对巴西造成的直接影响是有所延迟的,但以大宗商品出口为导向的巴西经济早在3月就隐约看到了第一个收缩的信号,当时CEIC先行指标降至89.3,为2016年以来的最低水平,但仍高于2016年1月读值为67的谷底。今年4月,该指标跌至27.3,这是空前的低点。2020年5月,巴西的指标略有改善,达到36.6,这得益于股市复苏、油价上涨和制造业信心温和反弹,尽管汽车销售表现仍疲弱。

CEIC先行指标-美国 巴西 欧元区-3

 

日本、印度和印度尼西亚:仍在改善,但要小心

正如4月CEIC先行指标所显示的那样,印度、印度尼西亚和日本这三个亚洲主要经济体的经济衰退程度预计将不会那么严重,5月的数据仍符合这一预测。日本是受新冠肺炎疫情大流行病影响最早的经济体之一,在连续四个月的稳定增长之后,该国的CEIC先行指标在2月降至92.2。3、4月,该指标继续下降,4月达到60.5,接近2009年的低谷(56.1)。与西方经济体一样,5月股市良好的表现以及企业和消费者信心的改善,成功支撑了日本经济,CEIC先行指标录得2019年底以来首次出现攀升,上行至69。

在印度,CEIC先行指标从2019年10月开始出现复苏迹象,到2020年2月,该指标达到120.2的高点。然而,由于新冠肺炎疫情大流行以及随后5月第一周开始的封锁,2020年3月和4月该指标分别大幅下降至89和45.6。随着封锁的缓解和经济活动的重启, 2020年5月CEIC先行指标上升至66.4,预示着经济开始复苏,这一增长主要得益于粗钢生产和发电的复苏。

印度尼西亚的情况更为复杂,因为CEIC先行指标的表现并没有像大多数其他地区那样严重恶化,但5月也没有出现反弹。该指标在2019年强劲表现后,在强劲的投资和内需推动下,抵消了国内资本外流(给经济带来的压力),自2020年2月以来一直保持稳定水平。3月,由于新冠肺炎疫情大流行和大宗商品价格暴跌的负面影响,该指标降至89。4月和5月,该指标分别继续稳步下降至84.7和76.9。5月,CEIC先行指标的表现受到出口、水泥消费、汽车销售和棕榈油价格持续走低的推动,且斋月这一传统庆典也对经济活动有所(负面)影响。

CEIC先行指标-日本 印尼 印度-4

 


 

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