【CEIC洞察】日本经济概览（2020年第二季度版）

日本经济连续两个季度出现萎缩，已陷入技术性衰退。日本内阁府初步核算数据显示，2020年一季度日本实际国内生产总值（GDP）环比（季调折年率）下滑3.4％。早在2019年四季度，日本季调后GDP同比跌幅已达7.1%。今年一季度，日本私人消费、私人投资、出口等拉动经济增长的所有重要驱动力均遭受重创（出口跌幅大于进口跌幅）。

2019年下半年开始日本经济已呈现放缓态势。由于去年10月消费税正式上调，且全球需求陷入低迷，消费支出和资本支出双双大幅回落，导致2019年四季度日本GDP创下六年来的最大降幅。鉴于此背景，新冠肺炎疫情的爆发对日本来说无疑是雪上加霜。

作为一大重要经济指标，2020年3月日本工业产值同比下滑5.2％，已连续六个月出现下降。2020年1月和2月，工业产值分别下降2.4％和5.7％。

2020年一季度日本平均通胀率同比涨幅达0.5％，仍远低于2％的央行目标水平。

今年3月和4月，日本央行出台一系列货币政策措施以减轻新冠病毒爆发给经济金融带来的冲击。但在此期间，央行将基准利率维持在-0.1％不变，国债收益率目标维持在0％不变。

2020年3月日本贸易顺差环比骤降99％至49亿日元（4550万美元），2月贸易顺差则高达1.1万亿日元（103.4亿美元），创下自2007年9月以来的最大贸易顺差。贸易顺差大幅缩窄说明新冠肺炎疫情对日本出口造成直接冲击。

2019年11月至2020年3月，经平滑处理后的CEIC先行指标一直呈下降趋势。2020年一季度该指标大幅回落，从2019年11月的92.1骤跌至3月的78.9。去年12月该指标录得90.9，并于今年1月和2月进一步跌至88.1和83.9。先行指标持续下滑说明日本经济形式迅速恶化，短期内经济衰退将继续。4月经平滑处理后的CEIC先行指标录得更大跌幅，进一步降至67.4，逼近2008-2009年金融危机期间的历史低位。

新冠肺炎疫情的爆发对制造业产出、私人消费、入境旅游和出口造成剧烈冲击，导致经济陷入严重衰退。由于经济前景变得极为不确定，日本央行已宣布一系列货币刺激措施以防止经济进一步下滑。尽管日本政府和央行承诺向市场提供流动性，但目前企业仍面临现金流困难，资金压力不断增大。

英国咨询机构牛津经济研究院表示，由于2020年4月初日本宣布进入紧急状态，占日本GDP近60％的私人消费或将在今年遭受重创。工资冻结、就业形势疲软、消费者信心崩溃，以及2019年10月大部分商品和服务（大多数食品除外）消费税从8％增至10％产生的滞后效应等因素都将限制私人消费的增长。

牛津经济研究院称，随着全球经济陷入衰退，日本主要贸易伙伴的经济活动也将显著下滑。受此影响，日本企业资本支出在2019年四季度经历急剧收缩后，今年还将进一步走低。2020年日本国内机械订单、资本品与投资品生产开始表现疲弱。为防止疫情扩散，日本的主要贸易伙伴采取封锁、延长社交距离等防范措施，导致经济活动被迫中断，势必会对日本境外机械工具订单带来一定冲击。

日本央行短观调查（The BOJ Tankan Survey）显示，2020年3月日本商业景气指数大受打击。由于出口前景不佳，未来几个季度商业投资将显著下滑。牛津经济研究院称，预计2020年日本实际GDP将同比萎缩4.8％。国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望》，预测日本GDP或同比下降5.2％，相比之下，2019年日本经济同比速达到0.7％。

关于报告：

整体报告对当前日本经济与金融等部门进行全面的回顾，洞察日本经济发展与具体部门状况。共包含以下六部分：

• 综述

• 经济展望

• 实体经济

• 货币金融

• 财政

• 对外部门