欧元区经济复苏——道阻且长

CEIC世界趋势国际资讯-2015年4月16日 过去十个月市场的诸多变化给欧元区国家带来了机遇和挑战:国际油价大幅下跌、欧洲央行推出QE计划、美联储加息预期与日俱增使得欧元区经济有喜有忧。 多个因素造成了欧元区国家国债收益率走低和欧元的明显贬值。现在的问题在于,欧元区能否对这些变化做出合适的应对,从而重拾复苏之路? 毫无疑问,低油价可以将让企业成本降低并减少产能,但是从历史数据来看,油价并不是整个欧元区投资领域的核心因素。油价只有在极端环境下才会一些关键指标,例如工业产出、投资者信心和股加权值造成一定的影响。比如在2011年4月,油价曾引发的投资者预期大幅下滑,而当时的大背景就是欧元区债务危机。 事实上,欧洲央行的行动和其他一些实体经济的变化(通胀、就业、消费者信心、政治因素)对于欧洲经济的影响更为明显。在2009-2012和2012末-2014年,就是因为欧洲央行的货币政策(大规模购债提供流动性)引发了投资者预期和工业产出趋势的转变。不过另一角度来看,央行措施“药效过去”后,其他一些数据就面临了下行压力。比如在2011年12月欧洲央行宣布三年期再融资(LTRO)之后,Sentix经济指标曾在2012年第一季度飙涨15.8%。但是2012年3月和4月该数据表现不佳之后,欧元区失业率数据出现了0.2%的增长,GDP季率则下滑1.21%,零售销售也放缓1.46%。 就更短期而言,欧元区政治因素同样不可忽视。以股市的反馈来看,在欧洲央行2014年10月20日施行第三轮资产担保债券购买(CBPP3)的当天,MSCI指数直接飙涨6.8%,并且股市的上涨趋势延续到了11月。在这期间,11月21日欧洲央行宣布了资产支持证券的购买(ABSPP)。11月27日股市才开始转弱并一直调整至12月中旬。 低通胀和劳动力市场疲软以及购债规模有限是造成股市回落的三个因素,但是在同一时间段内,希腊政局的变化也十分关键。在2014年12月29日希腊议会宣布解散之后,股市出现了明显的下挫反应。 2015年1月7日欧盟统计局公布的2014年12月CPI数据扭转了股市的负面情绪。尽管实际通胀处于负值,但是市场认为这是由低油价所造成的,而非经济疲软。此外,这一数据也间接的引发了欧洲央行全面执行QE的决心。欧元贬值、欧元区国债收益率走低的预期帮助欧股重拾涨势,投资者和消费者信心也因为这种预期而开始走高。在IMF2015年4月14日上修全球经济预期之后,市场乐观情绪得到了进一步的释放。最近公布的欧元区通胀和就业数据均暗示欧元区经济开始企稳,而未来几个月这些数据到底能否维持复苏趋势则将是市场需要密切留意的。 作者:CEIC 分析师Hristo Nikodimov 讨论此话题 或其他经济话题请进入CEIC官方微博 (您需要先注册新浪微博账户)。欢迎申请CEIC数据库 试用账户. 返回博客
29th April 2015 欧元区经济复苏——道阻且长

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